Ивайло Пенев има над 20 години опит във финансовия сектор и управлението на инвестиции. Кариерата му започва през 2001 г., а през 2004 г. се присъединява към групата ЕЛАНА, където заема ключови роли в търговията с финансови инструменти и управлението на активи. Магистър по финанси от УНСС, Ивайло притежава MBA от Vienna University Executive Academy и е сертифициран финансов анализатор (CFA). Той е лектор в престижни университети и програми.
Защо избрахте точно Ned Davis Research за партньор? Какво означава за вас партньорството с Ned Davis Research?
Ned Davis Research e компания, която познавам покрай основателя й, който е дал и името си на бизнеса. Освен че има половин век стаж на Wall Street, Нед е написал и няколко книги, които макар да не са популярни колкото трудовете на Бенджамин Греъм, популяризирани от Уорън Бъфет, за мен са не по-малко стойностни. Освен това те дават и един друг подход към инвестирането, различаващ се в инвестирането в стойност (value investing), проповядвано от Греъм и Бъфет. Конкретно книгата му Being Right or Making Money, или в превод Да бъдем прави или да правим пари, е причината да започна да следя отблизо него и компанията му.
Партньорството ни с голяма и разпознаваема американска компания, създадена преди 45 г. и наложена като доставчик на анализи за най-големите инвеститори в цял свят, е може би най-големия успех на ЕЛАНА Фонд Мениджмънт през годините. Самият факт, че такава институция сложи името си редом до нашето говори много и за пътя, който ние извървяхме през годините и качеството на работа, което поддържаме.
FINNOVATE 2025 – Изданието за ФинТех Вече с Отворен Достъп
Защо избрахте да въведете точно такъв фонд на пазара в България?
Борсово-търгуваните фондове или ETF са много популярни сред инвеститорите. Популярност добиват и автоматизираните модели, които използват алгоритми. Накратко, избрахме продукт, който обединява две много популярни теми. Друг фактор, който много натежа за решението беше, че стратегията цели да следва трендове и да бъде дефанзивна, когато тези трендове отслабнат или изчезнат, до идентифициране на нови. Винаги се плува по-добре по течението и затова следването на трендове е логичен избор. Добавяме и партньорството с Нед Дейвис, и резултата беше фонд, при който 95% от инвеститорите ни бяха изцяло нови за нас – т.е. можем спокойно да кажем, че ни отвори нова ниша.
Какво е уникалното в модела на ELANA Ned Davis Research Dynamic Strategy и как той се различава от останалите решения на пазара?
В България липсва продукт, чиято инвестиционна стратегия се управлява по този начин. Тук нямаме следване на индекс, което е едната крайност, или изцяло преценка на мениджърите на фонда. Тук имаме две нива на входящи данни – от една страна са показатели за икономиките, а от друга показатели за силата на трендовете. Можем да добавим и дисциплинирания подход с липсва на човешка намеса.
Настоящите данни са актуални към 30 април 2025г.
Как българският инвеститор, дори да не е професионалист, може да се възползва от предимствата на глобален аналитичен модел, създаден в САЩ?
Начинът е да инвестира в ELANA Ned Davis Research Dynamic Strategy. В момента на нашия пазар не присъства друго аналогично решение.
Какво място заема дисциплината и автоматизацията в управлението на фонда? Имат ли място емоциите в инвестиционния процес?
Дисциплината е ключова не само при нашия фонд, но и изцяло при инвестирането. Емоциите обикновено са грешен съветник и той се появява на рамото ни в най-неподходящите моменти. Може би всеки от вас е чувал поговорките, че риба се лови най-добре в мътни води или че е най-добре да се инвестира, когато има кръв по улиците. Нека вземем примерно с глобалната финансова криза от 2007-9 г. В края на 2008 и началото на 2009 г. новините започваха с поредните негативни данни за икономика и безработица. После следваха репортажите за поредната фалирала банка или корпорация и интервюта с разплакани дългогодишни служители. Да, няма кръв по улиците, но картините са трагични. В такъв момента всеки мисли, че света е свършил. Но не, светът не е свършил, както и с еволюцията кризите водят до изчистване на слабите звена и върху техните останки се заражда новия цикъл на растеж. Именно това е необремененото с емоции разсъждение в такъв момент, а не първосигналния страх от виждащото се в новините.
Какви са предизвикателствата и възможностите при въвеждането на иновативен инвестиционен продукт на пазар като българския? Как се приема в България една стратегия, изградена изцяло на база американски ETF-и и алгоритмична алокация?
Предизвикателството да наложиш нов продукт е в убеждаването на потенциалните клиенти в неговата логика и полезност. Допълнително усложнение идва от ниското ниво на познаване изобщо на инвестиционни продукти, техните характеристики и очаквани резултати в различни пазарни среди. Нашият опит беше силно положителен – за 4 месеца и половина от създаването му фондът наближи 10 млн. лв. инвестиции. Тези месеци включваха декември и януари – традиционно слаби периоди за нашия бизнес заради многото празници и планирани почивки. За съжаление стартирахме фонда в края на 2021 г., малко преди да започне войната в Украйна и високата инфлация да доведе до срив на пазарите през 2022 г. Именно затова горе споменах 4 месеца и половина – толкова делят старта на фонда от инвазията в Украйна и с нея инвестициите просто секнаха.
Има ли планове за разширяване на този модел към ESG активи, крипто-свързани ETF-и или други теми, интересни за ИТ аудиторията?
Темите за ESG инвестиции и криптовалути са интересни сами по себе си, макар да имат и особености. На първо място, ESG инвестирането преминава през период на отрезвяване и редица глобални инвестиционни компании се отказват от поетите ангажименти в тази насока, защото стратегиите се оказаха губещи. В края на деня компании като нашата имат мандат да увеличават парите на инвеститорите си, а за съжаление начинът, по който ESG стандартите бяха наложени в Европа доведоха основно до негативи. При крипто-активите има друг проблем – липсата на ясна законова рамка какво можем и не можем да предложим. Ако трябва да бъда и напълно честен, през години запитванията ни за решения за инвестиране в този клас активи се броят на пръстите на едната ми ръка. Накратко – липсва бизнес логиката за такъв продукт при нас. Вероятната причина е, че хората запознати с блокчейн и крипто имат познанията и увереността да инвестират сами.
Интересна тема за ИТ-аудиторията според мен са недвижимите имоти. По мои наблюдения обаче погледът върху тях е много тесен и се свежда основно до апартаменти в София, много по-рядко в други големи градове, и малко земеделска земя. Имотният сектор е най-големия съхранител на богатство в света и имоти в България вероятно са 1 десетохилядна от всички опции като стойност. Затова направихме фонд за инвестиции в недвижими имоти с глобален фокус. При него има жилищни, офисни, търговски, логистични площи, които са най-популярни. Има обаче и по-интересни и доходоносни имоти като болнични заведения, затвори, центрове за данни, кули за мобилен пренос на данни, дори и гаражни клетки за съхранение на вещи, които станаха популярни в България с предаването Storage Wars. Всички те са част от инвестиционната вселена на ЕЛАНА Фонд Недвижими Имоти и са прекрасна алтернатива на покупката на поредния апартамент в София. Защо да дадем още 300,000 евро за един имот, като можем за тези или за по-малко (или повече разбира се) пари да купим част от милиони квадратни метри разнородни имоти в различни глобални икономически и политически центрове?
Кое според Вас е най-ценното, което хората от ИТ сектора могат да научат от подхода на Ned Davis – особено ако са свикнали да мислят логично и да търсят контрол?
Старият Нед има три основни принципа: 1). Не играйте срещу тренда – винаги се плува по-лесно с течението, вместо срещу него. 2). Не играйте срещу Федералния резерв – той контролира цената на парите – лихвите и достъпността до пари – ликвидността. 3). Пазете се от тълпата в екстремни моменти – когато започнете да чувате „Това не може да падне никога“ или „Този клас активи е умрял, никой не инвестира в него“ е време да се замислите какво следва, след като всички гледат само в една посока. Ето тези три принципа могат да са от огромна полза не само на хората от ИТ сектора, които имат логично и подредено математическо мислене, а на всеки от нас, който има желание да инвестира.
Има ли нещо от работата с NDR, което най-силно е повлияло личния Ви поглед към пазарите?
Цитираните горе принципи са едно от нещата, което е повлияло за оформянето ми като инвеститор през годините. Трудовете му не са пълни с хващащи окото или ухото цитати, но са базирани на дългогодишни анализи и опит и това ги прави изключително ценни.
Коя книга на Нед Дейвис бихте препоръчали на някой, който търси да изгради по-дисциплиниран инвестиционен подход?
Being Right or Making Money. Нед няма цяла библиотека с трудове, но не е и нужно да се четат всичките му книги. Ако трябва да препоръчам една – то това е тя.
Какви иновации в света на инвестициите според Вас ще са “game-changers” през следващото десетилетие?
Вашата аудитория вероятно очаква да види като отговор името на някоя нова технология, или решение, но аз виждам развитието на инвестиционни сектор през следващото десетилетие през друга призма. Светът страда от липса на адекватно финансово образование и това е проблем, който се идентифицира в проучвания и в развити, и в развиващи се страни. Затова виждам всяка инициатива към масово и ефективно финансово ограмотяване, особено на неразвит пазар като България, като истински game-changer. Към това мога да добавя и всяка иновация, която направи инвестиционните възможности по-достъпни за максимално широк кръг хора.
Виждате ли бъдеще, в което персонализираните инвестиционни портфейли ще се управляват изцяло от AI?
Твърдо не. Това може би е продиктувано от сценария за развитието на изкуствения интелект, който виждам като печеливш. Този сценарий е симбиоза между човека и машината, която е по-силна в нейната цялост. Разбира се може да има изцяло AI-базирани решения, но тезата ми е, че те няма да са оптималните.
